原在上加标题:“暗保理”的是与非

近几天,无锡市调解人民法院的一份裁判员)着实让“暗保理”这三个字在业内火了一把,业内相当多的人以为暗保理有不合规的一点儿且风险无法掌控。发起人作为究竟哪个人参加保理法度事情的领队,团结本案筹码暗保理的法度地位和风险防控两个方面谈谈本身对暗保理的观点:

围住简述: 2012年3月14日,江阴市润辉石油化工股份有限公司(以下约分“销售的方”)与柴纳建设岸临港新城分成小分支(以下那约分“做代理商”)订约了有搜寻权国际保理和约,无效期年,典型为遮蔽型有搜寻权保理(即暗保理); 相同的的暗保理是指在做代理商在向销售的方表示愿意增长在前方,暂不向购货方发送应收账荣誉让圆形的,但做代理商有使加入以防本性判别总是向购货方发送前述的圆形的的使加入。

2012年3月22日,销售的方与江阴市新暨阳石油股份有限公司(以下约分购货方)订约出示供销和约1份,商定购货轴承销售的方买卖石油制品,货款合计万元,和约订约后销售的方排好队伍了相配发票。

2012年3月,购货方在销售的方表示愿意的两份相同的编号“应收账荣誉让圆形的书”和两份相同的编号“账号更改圆形的书回执”上盖印,前述的两份回执均未填写日期,也未签名。销售的方凭应收账荣誉让圆形的书回执和市相干资料在做代理商手柄了保理事情,并流行了融资款。

2012年9月,购货轴承前述的账号更改圆形的书及应收账荣誉让圆形的书的指出账号支出了货款,该笔保理事情高背长靠椅。

2012年8月27日,带缆停靠又订约供销和约买卖石油制品,牺牲为万元,供销和约商定发票排好队伍后6个月报酬。 2012年9月3日,销售的方排好队伍了相配发票。2012年9月7日,购货方再次在与前述的编号类似于的“账号更改圆形的书回执”上盖印,但该圆形的书上和约号及发兑换商店处均为空白。此次销售的方未向购货方发送应收账荣誉让圆形的书。

2012年9月7日,做代理商向销售的方发给新的供销和约项下对应的保理增长,该笔保理款完备为2013年2月28日。

2013年2月25日,购货轴承销售的方支出2012年8月27日供销和约项下货款万元,但该钿未按账号更改圆形的书表明的账号支出,此外支出至销售的方的安宁账。

2013年2月28日,做代理商向购货方激励了经购货方药的用法说明的、下款日期为2012年9月6日的应收账荣誉让圆形的书回执,恳求购货方重行向做代理商直地报酬。该份应收账荣誉让圆形的书随后被专家证词可能2012年3月单方手柄第一笔万元保理事情所做,而并非为 2012年9月手柄次要的笔万元保理事情所做(法院据此坚信做代理商不注意实行债务让圆形的任务)。

2013年2月28日,做代理商与购货方亲属恳求其报酬,购货方不注意向外看支票“应收账荣誉圆形的书”的真假,鉴于笔误认得于2013年3月1日向做代理商指出账报酬万元,采用由做代理商收紧1450万元。2013年3月4日,做代理商汇成购货方万元,销售的方以现钞方法汇成购货方万元。

2013年3月7日,购货方坚信应收账荣誉圆形的书回执系伪造,向外地公安局报案。

2014年3月7日,外地人民法院一审裁判员)购货方无法定或许商定任务向做代理商报酬,证实购货方恳求做代理商汇成1450万元的恳求。

2014年6月30日,外地调解法院终局判决,握住原一审裁判员)。

一、暗保理的法度地位,能否合规?

依据2014年4月10日柴纳中国岸业监督指导委员会发表的《商业岸保理事情指导暂行办法》中不含糊的规则,所称保理事情是以义务人让其应收账荣誉为房屋,集应收账荣誉催收、指导、坏账抵押品及融资于毫无例外的诚实财政发球者,即无效的应收账荣誉让是保理事情的根底,而我国《和约法》第80条第一款规则了债务让的圆形的任务,即“义务人让使加入的,该当圆形的义务人。没有圆形的,该让对义务人不发作有效。”从字面看来,暗保理在圆形的购货方债务让在前方,应收账荣誉让是在有效变的有缺陷的,这么暗保理作为保理事情的根底也就不在了,相当多的人据此达到暗保理故障保理事情的尾声。另一方面《和约法》第80条第一款的意义是:在圆形的义务人(购货方)在前方,对义务人不发作有效,即在销售的方和做代理商中间应收账荣誉让早已见效,而且普通国际的做代理商都会保存圆形的购货方应收账荣誉让的使加入(如探察中商定),因而普通在保理期满期然后一截工夫内,至迟在做代理商记在账上在前方,应收账荣誉让普通有早已无效的圆形的了购货方,这时债务让的有效早已不注意究竟哪个变的有缺陷,契合法度法规的规则,因而暗保理的合规性是明确无疑的。

二、暗保理事情风险

暗保说辞于其本性的隐秘性标点,风险普通也明显的与安宁的保理事情:

率先,应收账荣誉的真假难做的支票

保理融资款发给在前方,做代理商与购货方是不注意究竟哪个碰到的。相同的的的销售的方和购货方市发生的应收账荣誉,简直取决于销售的方单方面表示愿意的群集纸质资料中,这就给恳求做代理商有较强的庇护应收账荣誉真假的最大限度的。若应收账荣誉是虚伪的,做代理商的兴趣将很难说证。

其次,应收账荣誉的更动命运做代理商无法掌控

如法律案件中所述,购货方将货款付给了销售的方的安宁账号,鉴于报酬时应收账荣誉让并未圆形的购货方,因而在购货方看来,其更动支出账号的行动否认在究竟哪个成绩,而做代理商鉴于“执政暗处”否认知识应收账荣誉更动命运,这就给做代理商形成了很大的风险。此外探察打中命运,惯例中应收账荣誉的使多样化命运不断地,更动报酬工夫,更动报酬概括,甚至注销市等命运。

三、暗保理事情的风险防控

率先,做代理商在发给保理融资款在前方要停止精确的的审察,要不但审察作购货方(保理事情提案人)表示愿意的写信资料,还要尽量多的经过安宁道路来支票应收账荣誉的忠实,如少许大型材国企和政府部门购买行为时都要停止招招标,而招招标教训和中标教训普通是对社会开着的的,而且做代理商可以派遣打勾有益的流放犯、验收追逐,确保有益的交付。

其次,完全的信用后的打勾任务,以防销售的方呈现的生产经营使加重或许应收账荣誉回款呈现非常等风险精神错乱,该当启动预警机制,在完成一定使适应即刻圆形的销售的方应收账荣誉早已让,采用公平服务性的等平均的抵押权圆形的的无效性,警戒探察打中命运发作。

再次,做代理商该当摸索新的暗保理事情模仿,经过多家保理机构或许保证人的协作采用两因素的表格,贬值暗保理的风险。具体做法可以寻觅一家与购货方具有较多事情往还的岸协作停止保理事情,这么就可以多方面的知识购货方的命运此外应收账荣誉的命运;也可以采用买卖应收账荣誉管保的表格来参加风险。

到底,在呈现成绩后该当即刻启动司法行为顺序,申请表格地产保养。

总之,暗保理作为统治保理出示经过,因其据有的隐秘性标点,形成了该事情优点与缺陷异样鲜艳,优点是表格隐秘,防护了销售的方的商业秘密,使保理事情非常灵活的;缺陷是风险大且难做的把持,但供给有理把控风险,扬长避短,“暗保理”一定能给做代理商和购货方促使双赢。

获得:柴纳网财经

现在称Beijing大成领队事务所 王璞

向前敝:

【五平交路口保理协会】找到于2013年,陆军总司令部设在深圳前海。协会以“发掘交换看重、登保理香精”的理念为金融家专注表示愿意保理客人使成为、保理行列、保理商议、保理训练棉纸等发球者,欢送交流与协作。

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原首长:保理事情频爆“黑歌手”,百亿应收相信扭曲的瑞茂通将去哪儿?

将风险留在近未来死气沉沉的拖到后日,正相称这家类型供应链堆积伴侣——瑞茂通当下面对的两难。

自2012年沾手供应链堆积以后,瑞茂通的次要招引,均来自于这项事情。但近似两个地区,瑞茂通六年来首次涌现保理信誉事情涌现下滑气象。

一个人难事即将到来的——在保业绩死气沉沉的保现钞在进步中量动量很使上下摇动上,若何接来抵消?以防大幅退到一边去保理事情,则招引难以了解高增长;以防依然私有财产持续在保理事情地域不退到一边去,则保理事情吞噬现钞在进步中量的事业,又可能性令伴侣机动性涌现成绩。

保理事情的实质是资产事情。

保理事情断崖式降落,102亿应收相信款扭曲

瑞茂通2012年借壳ST九有,开端沾手供应链堆积,保理事情相称其次要招引导致。

保理信誉,即以资产询问的应收相信相信倾向作为保证书,向资产询问信誉,在瑞茂通、怡亚通等供应链伴侣中,这项事情属于供应链堆积。

据人撞见,近期瑞茂通放宽了未婚男子参加满意地应收相信相信的基准,单笔应收相信相信3000万再,连同停止应收相信款500万再,才算未婚男子参加满意地;而先前的基准是地区为500万和100万。

这谓语对应收相信相信审计考验的范本又少了很多,查账员的任务容易的了,但辨析人士忧虑,风险到这程度增大。

一个人很可能出现误的调节器向后,是瑞茂通保理事情断崖下跌的残忍真实影响。

2018年三地区,瑞茂通该季净招引单独的2800万元,这是2015年二地区以后的13个地区,首次净招引降落到3000万以下。

作为煤炭工厂和需要的东西链上的伴侣,因煤炭回程位置询问——电力伴侣工厂的时节性,使得供应链堆积宣称也出场冬、夏两季生产与销售两旺的时节特去。而三地区一直以后是很宣称的农闲。

不过,即使与去岁同地区比,2018年三地区,瑞茂通的净招引死气沉沉的降落了挺多。

这与2018年上半年迅捷增长的业绩整队了鲜艳求出比值。2018年上半年,瑞茂通非净招引同比增长313%。

梳理从科学实验中提取的价值撞见,2018年第三地区,瑞茂通借助的堆积事情——保理信誉退到一边去尖利地。2018年第三地区保理信誉亿元,而去岁同期,保理信誉为亿元。

究竟,瑞茂通保理信誉在2018年次要的地区,就先前涌现了降落。2018Q2,为保理信誉薪水的现钞,单独的亿元,而去岁同期,这一数字是亿元。2018Q2是2013年瑞茂通沾手供应链堆积以后,仅去单季信誉较低的5亿元的影响。

执意,2018Q2和2018Q3,瑞茂通两季解决保理信誉为亿元,而2017Q2和2017Q3,两季解决保理信誉经过努力到达某事物亿元。

瑞茂通的总资产中,堆积事情发作的应收相信保理款,连同规矩供应链行政机关事情发作的应收相信相信,2018年三季末解决经过努力到达某事物102亿元。

尽管不愿意Q2季保理事情容易,但得益于2018年煤炭宣称景气——上半年瑞茂通煤炭发运同比增幅超越52%,这使得2018年上半年瑞茂通依然了解了高速公路增长。

2016至2018年,津贴供应侧改造,煤炭价钱大幅下跌。煤炭宣称辨析师则以为,鉴于回程位置电力、钢铁宣称等需要的东西不振,2019年煤炭价钱较低级的是大概率事情。在此交流声下,瑞茂通供应链行政机关和供应链堆积“双腿”事情,在2019年,都有可能性遭受核心平稳地移动。

2017年瑞茂通业绩增长35%,有券商判别瑞茂通是被低估的煤炭大摇大摆,甚至作出了17元每股的估值。

2014年和2015年,券商先后看好瑞茂通的供应链堆积事情,称其已站在“互联网网络堆积”的航空站。当年汇添富、中邮等公募基金均“用手开票”,2015年半年报,仅汇添富即有4只基金货物进入瑞茂通前十大同伙。

保理事情大幅退到一边去,作出到何种地步的以信号告知?

继P2P跑路后,各类供应链堆积暴雷又将在市场上出售某物绝妙的东西招引至非银宣称的小微归功于。

近期,保理事情投资额曝出数起“黑歌手”,华业资金被曝近百亿应收相信相信投资额“诈欺”,索菱使参与则陷大同伙“虚拟”应收相信相信事情。这些都阐明有一点儿,供应链堆积的风险正核心占领。

张月在一家招收在自贸区的保理宣称伴侣任主任会计师,他告知主要的财经地名词典,保理事情退到一边去可能性是宣称性的气象,次要是因眼前融资使烦恼,连同融资本钱占领。

瑞茂通精心回锅保理事情资产的企图出场无遗。2018年前三地区,瑞茂通解决回锅保理资产达61亿元,而解决信誉单独的37亿元,保理事情了解资产净流入24亿元。这使得瑞茂通2018前三季经纪使焦虑发作的现钞净流入,经过努力到达某事物30亿。

要认识,瑞茂通前两年因保理事情的扩张,经纪使焦虑现钞在进步中量崭新的下。2017年经纪性现钞净下20亿元,2016年经纪性现钞净下高达41亿元。

保理公司退到一边去事情普通是逐渐退到一边去,像瑞茂通很大的去仅仅。

难道是瑞茂通预见到了什么?

不计大幅回锅保理事情资产,瑞茂通近期的三个举措,也表白大同伙和股本权益上市的公司正为资产链忧愁。

一个人是,瑞茂通除将存入银行专款、发债等规矩融资食道外,开端摸索ABS、ABN等供应链融资新格局。比如,以伴侣的应收相信相信倾向为根底资产,确立或使安全招商创融-瑞茂通一期应收相信相信资产控制专项放映地域为10亿元。 该放映已于8月取得上海证券交易税容忍。

另一个人是,瑞茂通2018年三季末停止适当的降落,从2017岁末的30亿元,降落至23亿元。从历年从科学实验中提取的价值看待,停止适当的次要是对大同伙郑州瑞茂通的倾向,很尖利地,大同伙也在回锅资产。

瑞茂通保理信誉资产导致,一定程度上是导致于大同伙。而大同伙的资产导致,次要又是经过质押所持瑞茂通股本权益所接来的,至2018年12月18日,大同伙已质押所持瑞茂通股本权益的。

更为尖利地的是,瑞茂通增强了票据融资,连同对上流的占款融资。

2018年半年报中,周旋票据较2017岁末补充部分7个亿。2018年三季报中,周旋票据及周旋相信解决为44亿元,较2016岁末翻倍。

辨析人士以为,上述的迹象表白,瑞茂通经过规矩的融资食道已难以零售到更多资产。

另一个,保理事情的重利息率在疲软的的财务状况宏观环境难以保全,可能性也保理公司事情退到一边去的一大导致。2017长年累月初和岁末,应收相信保理款地区为亿元和亿元,等比中数天平为亿元,而该年保理事情接来的利益毛额为亿元,到这程度计,保理事情向客户收藏的等比中数年利息率约为14%。

“哪个宣称死气沉沉的超越15%的净招引,煤炭宣称这两年可能性有,但2019年未必有,瑞茂通2019年保理事情凋谢忧虑也大概率事情。”煤炭宣称辨析师说。

黑歌手会涌现吗?

2012年,郑州瑞茂通供应链股份有限公司,以注射剂资产并代原大同伙偿债的方法,加里森九有使参与,相称九有使参与的实践把持人。

瑞茂通在2013年5月到达保理公司,11月到达融资分歧公司,12月共用新余农行,初步系统起一个人供应链堆积的大系统。

2013年,瑞茂通以易煤网作为堆积风控平台,连同资产方与融资方的桥基平台,开端沾手供应链堆积事情,2013长年累月报显示,瑞茂通向大同伙借用20亿,包孕补充部分短期专款等方法筹来资产,以控制公司的供应链堆积。

这使得总负债负债陡峭的由2013长年累月初的亿,剧增至岁末的亿元;资产负债负债率一举从年终的38%,占领到岁末的73%。尔后根本控制在70%再的资产负债负债率。

少量资产切入供应链堆积的浮现,供应链堆积整队的利益毛额越来越大,占招引总额的反比例也越来越大。致使于瑞茂通的净招引死亡依靠供应链堆积。

停飞结束传达论点,2017-2013年,瑞茂通供应链堆积整队的净招引地区为亿(未颁布,停飞保理分店业绩论点)、亿元、亿元、亿,1386万。占公司整个净招引的反比例地区为91%、51%、75%、41%、。

据论点,2013至2018年,瑞茂通累计保理信誉超越320亿元,但大的坏账废物只发作过三笔。

梳理瑞茂通近几年结束材料,2015年保理事情计提坏账1027万,2016年核销亿元坏账废物,2017年坏账计提1650万。解决6年多来,保理事情坏账计提和核销,不超越亿元。

这与320亿元地域的保理事情相形,坏账率单独的。“很坏账率在保理事情无比地稀有,”张月表现。

是风控掌握得到位,死气沉沉的风险延后?没到裸泳的时分,可能性还看不浮现。对很宣称的风险判别,覆盖物情人有辨别的判别。

“供应链堆积,实质执意互联网网络小贷公司,向缺少融资资格的小伴侣出租,这种时尚其就在很大的坏账废物风险。”一位与供应链公司有过事情触感的董秘很断定。

“敝做保理事情的风控判别次要是,倾向或倾向有支持是股本权益上市的公司,或央企,敝才做,要不风险太大。2017年敝也曾学习沾手煤炭宣称供应链,但判别小伴侣过度,风险太大,保持了。”张月说。

短期机动性和外面的保证参加忧虑

瑞茂通超地域的外面的保证也参加忧虑。至2018年12月15日,瑞茂通对全资及界分分店已泄露保证天平为 亿元,占瑞茂通近似一期经审计净资产的 。

为关系公司和共用公司的保证天平也经过努力到达某事物亿元,占瑞茂通近似一期经审计净资产的 。

瑞茂通保理事情次要在分店和孙公司层级发作,于是总公司何止为分店表示愿意保证,还终年为分店保送资产,以2018年中报从科学实验中提取的价值为例,分店对总公司经过“停止应收相信款”占款达65亿元,而这一数字先前较先于大幅降落。

辨析人士以为,一旦保理事情分店发作坏账和资产链危险,总公司不克不及独善其身,“供应链行政机关和堆积双腿先前绑缚合作,一荣俱荣,一损俱损。”

从负债负债组织看待,2018年,瑞茂通经过回收保理款,如此还债了少量的周旋债券股,使得非在进步中负债负债由2018年终的33亿元,降落为2018年三季末的亿元。

但在进步中负债负债占领尖利地,由2018长年累月初的125亿,占领为2018年三地区的140亿元。在位的,短期专款占领8亿,一年内长成的非在进步中负债负债占领6亿元,周旋票据和周旋相信占领8亿。

这使得在进步中负债负债占总负债负债反比例,由2018长年累月初的79%,一举占领到,短期偿债压力加深。

三季末,去除存货和借款相信的速动比率但有,但仍较低的同发生供应链宣称的飞马国际(002210)SZ)的;虽高于怡亚通()的,但以防再去除65亿应收相信保理款,则速动比率神速降为。

2018年三地区,瑞茂通短期专款为亿元,一年内长成的非在进步中负债负债亿元。解决亿元。

从保有货币资产看待,因保理等事情向上弹,可凭藉货币资产仅约数以十亿计元。2018年半年报,公司论文货币资产亿元,在位的13亿元因开据票据、信用证等事情押金而向上弹。

到这程度计算,瑞茂通短期倾向的现钞覆盖率,单独的20%。

上帝长年累月飞过白歌手,“黑歌手”可能的选择已来?

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    螺纹钢继续“低库存+bet365投注+稳召唤”的格式

    国庆节长假后,山西充其量的优选法训练与长三角货物,供给预支再符合公认准则的,烧炭商号片面限产或抚养中性。同时,在稳固的语境下,缩减保留以对冲通信量摩擦,10—11月中初旬召唤有成功希望的人持稳。2018年似乎是不久以前的翻版,居后地还有成功希望的人如愿以偿限产,历史轮回剧,可乐饮料还很长,后方目的顶垂线:2700元/吨。

    逐渐实行充其量的优选法

    新近,山西发布的新闻山西烧炭勤劳T实行课题,严格控制焦性性能的详述的请求、优选法产业构架,环保专项排放限值达标,烧炭供给预支再符合公认准则的。实则,六月底的青天较量三年课题,但市场管理所对充其量的的预支过高,难以实行,加法运算傍晚环保整改,拿下封面与书芯切齐限产,焦性供给预支短时间做成的削弱,大幅下跌。

    由于计算,由于钢焦比停止性能去除,中国1971将裁员1亿吨烧炭充其量的,占总额的25%;青天防护措施要点区域需裁员亿吨的烧炭充其量的,举国上下占比14%;孤独焦企中4米及以下充其量的为亿吨,举国上下占比;潜在要点裁员充其量的(孤独焦企中同时使臻于完善米及以下、充其量的在100万吨及以下且为湿熄学术语的焦炉充其量的)为亿吨,举国上下占比12%。总体自己去看,充其量的优选法对烧炭的冲击力程度线不行轻视,在紧抵消的语境下,焦炭价钱将抚养强势。

    库存构架优选法利好

    率先,通信量商补库气氛是较比指挥的指数。安全性地方库存作为补库的玻璃制品,与现货商品价钱提高极强的正相关性,可用于期价支持的批准。跟随早期焦价的下跌,安全性地方库存大幅去库化食,眼前值为233万吨,环比再降7万吨。思索早期所需的东西变异,通信量商库存已发生历史低位,短期抛压神速发行。

    其次,焦企库存支持,早期继续积聚的语境下也对应焦价的下跌,提高极强的负相关性。跟随山西焦价大面积提涨(仔细研究100元/吨),焦企库存积聚全速也有成功希望的人逐渐慢下来甚至顺流地,重整旗鼓支持物焦价。

    基本原理,从主流钢厂库存自己去看,全体也发生中性断然地的职位,并没有大幅积聚。侮辱竖炉限产对焦炭召唤生育,但在终点站持稳的局面下,焦炭补库召唤也将抚养必然韧度。

    跟随节后的主流焦煤矿大幅提涨,叠加其煤矿库存已发生历史低位,焦煤现货商品坚硬。同时,央行降准对冲通信量战涡动,焦煤提涨气氛浓郁。早期一向作为票面上的使展开的焦煤从本钱端也对焦炭使符合了支持物。

    概括自己去看,环保限产叠加充其量的优选法逐渐支票兑现,反转位置螺纹钢或振荡上升的使符合支持物,安全性地方库存神速去化后补库再起,上反转位置库存最适度,本钱端焦煤现货商品挺价支持物,焦炭有成功希望的人上冲2700元/吨早期高位。

    国庆节长假后,山西充其量的优选法训练与长三角货物,供给预支再符合公认准则的,烧炭商号片面限产或抚养中性。同时,在稳固的语境下,缩减保留以对冲通信量摩擦,10—11月中初旬召唤有成功希望的人持稳。2018年似乎是不久以前的翻版,居后地还有成功希望的人如愿以偿限产,历史轮回剧,可乐饮料还很长,后方目的顶垂线:2700元/吨。

    螺纹钢损失慢下来支持物焦炭

    焦炭供给端的差额决议了其其的弹力,而螺纹钢作为焦炭最重要的反转位置,其涨跌决议了焦炭的支持。环保支持,拿下大支持更正错误封面与书芯切齐,限产力度削弱无疑,不外,总产值限度局限仍需打勾。据机构数数,符合公认准则的后从50%下方的36%-45%,思索区域扩张(长三角+汾渭),限产力度假如遂愿2/3,冲击力程度线也将大于不久以前。

    供给支持,从粗钢日均自己去看的确表示为较高的增量,高尚的同比增幅也遂愿的程度,但该datum的复数需演绎亡命之徒中频炉后表外转表内的放弃,守旧推断按7%计算,实践增量在2%—3%,去供给端压力也没设想中大。

    召唤支持,除制造业的稍显疲软的外,房地契预估在10—11月时期仍将抚养韧度,基本建设在稳固的语境下边沿增量也将逐渐杰出的。微观召唤datum的复数表示也玻璃制品流传的召唤良好,最新一期线螺紧握走高至万吨高位,举国上下轧制钢成交也溃新高。

    基差支持,环保整改、微观预支的失望使得供给链的津贴仔细研究最大,提供了较强的安全性边沿。终极,螺纹钢全体库存程度仍抚养在同比低位,现货商品价钱抚养高位。

    全体自己去看,螺纹钢继续“低库存+bet365投注+稳召唤”的格式,估计在10—11月区间将抚养振荡上升的的走势,对焦炭价钱使符合支持物。